×

新闻动态

+-
中天精装是A股精装修领域龙头吗?时间:2020-08-06 23:45 浏览次数:

中天精装成立于2000年,主要收入来自于精装修业务。公司专注于精装修和设计领域,其中批量精装修业务占比99%以上,主要客户是包括万科在内的大地产商。

公司2019年营业收入是23.40亿元,净利润1.83亿元。按照23倍的发行市盈率,市值差不多是42亿元。规模体量处于装饰行业前五的水平。

1、公司主营业务是精装修,工程端对接的是一些地产商,占比62%,精装修政策背景下会迎来业绩的快速增长。

2、toB端业务占比较高,应收款的账期也会比较长,通过上市募集资金的方式来缓解资金压力,有利于公司提升市场份额。

公司处于建筑装饰行业,主要业务是商品房的精装修领域,目前国内的精装修渗透率不足40%,对比欧美市场还有很大的提升空间。在政策引导的精装修背景下,行业景气周期中长期都可以持续。

公司业务主要聚焦在住宅领域,市场空间巨大,而且中天精装作为行业头部企业,在这轮精装修的景气周期中将会持续受益。

装饰行业格局分散,普遍存在一种大行业,小企业的现象。公司2019年营业收入是23.40亿元,净利润1.83亿元,规模体量处于装饰行业前五的水平。

中天精装的主要客户是万科,保利,碧桂园和龙湖这些龙头地产商,其中第一大客户万科2019年占公司营业收入的29.4%,同时具有每年交付4万套批量精装房的能力。

2019年公司营收23.4亿元,同比增长71.7%;归母净利润1.8亿元,同比增长84.1%。2017-2019年,公司营业收入分别为9.39亿元、13.63亿元、23.4亿元,复合增长率为57.81%;净利润分别为8014.92万元、9955.49万元、18323.4万元,复合增长率为51.20%。

从营收规模和增速两个角度同时考量,中天精装远远快于其他公司。募集资金后,有利于公司抢占市场份额,主营业务也可以加大向非住宅类领域的辐射。

2017-2019年公司毛利率分别为18%、16.37%、16.1%,利润率出现了逐年下滑的趋势,在手资金充裕,2019年账面上的货币资金是0.91亿元,2018年只有0.51亿元。

随着公司营业收入的快速增长,应收账款也在大幅增加。2017,2018,,2019年公司的应收款分别为4.79亿元,6.14亿元,同比增长28.2%;10.32亿元,同比增长68.1%;对应的营收分别是9.4亿元,13.6亿元,44.7%;同比增长23.4亿元,同比增长72.1%。

虽然应收款同比增速慢于营收增速,但是2019年应收款增速过快,未来也要当心坏账计提减值的风险。

公司是私营企业,实际控制人是乔荣健持股占比40.47%,董事张安占比31.70%;两者持股占比超过72%,管理层持股过于集中,后期股权解禁压力较大。

虽然公司在积极向非住宅类业务转型,加大了营收占比,但效果不太明显。同时前五大客户营收比重高达62%,业绩波动也因此受大客户影响比较大。