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中信建投:瑞声科技(02018)光学业务高速增长,传时间:2019-11-12 00:35 浏览次数:
感知中国经济的真实温度,见证逐梦时代的前行脚步。谁能代表2019年度商业最强驱动力?点击投票,评选你心中的“2019十大经济年度人物”。【】 原标题::瑞声科技(02018)光学业务高速增长,传统业务收入下跌趋势缓解 来源:中信建投证券 2019年11月8日,瑞声科技(02018)发布2019Q3财务业绩。公司Q3季度收入为50亿元,同比增长3%,环比增长31%。毛利率29.6%,同比下跌7.5pct,环比上升4.6pct。季度净利润7亿元,同比下降29%,环比增长106%。季度摊薄后每股收益为0.58元,同比下降28%。 一、本季度收入同比增长3%,光学业务持续高速增长,传统声学业务收入下滑趋势缓解瑞声科技Q3营业收入50亿元,同比增长3%,环比增长31%。收入下跌趋势得到缓解,并出现复苏迹象。本季度收入增长主要动力为电磁传动及精密结构件业务和光学业务。 本季度光学业务产能利用率进一步提高,塑胶镜头的客户渗透及结构均得到提升。同时,公司WLG镜头的技术领先性超过业界,高像素镜头产品计划于2020年全面上市,未来WLG和塑胶镜头将成为公司重点布局的两条产品线,共同拉动光学收入提升。 本季度,自去年Q2以来的声学业务收入下跌趋势得到缓解。3Q19出货量同比与环比都有增长,ASP同比跌幅收窄。SLS在安卓手机市场中的市场份额持续增长,SLS占公司安卓出货量比例升至60%,市场对于高性能SLS具有强劲需求,DxO未来有望增加手机音频效果评分榜,旗舰机型对于声学体验的要求越来越高,将继续推动公司声学业务收入提升和结构改善。 电磁传动三季度收入的高速增长,显著减缓了前三季度收入同比下跌的幅度,毛利率较上半年也明显改善。安卓高端机型上的横向线性马达“侧边虚拟按键”获得了较好的市场反馈。,推动收入增长。MEMS业务收入3亿元,同比增长8%,环比增长28%。本季度海外业务有所增长,平均单价和发货量都有所增加。第三季度自制微机电系统芯片以及数字化ASIC 芯片比例的提升,推动毛利率较上一季度上涨4.4个百分点至31.3%。 本季度公司整体毛利率29.6%,同比下降7.5pct,环比上升4.6pct;净利润7亿美金,同比下降29%,环比增长106%。声学及电磁业务价格下降趋势持续,光学业务尚未起量,本季度毛利压力仍然较大。 受到市场激烈竞争带来ASP下降的影响,声学毛利率仍处于下滑区间,声学分部毛利率有望继续环比提升。 主要是由于精密结构件收入的显著增长导致产品结构发生变化,精密结构件出货量同比增长68%,平均单价略有下降。预计未来随着精密结构件的订单增长,产能利用率的提升,毛利将保持稳定。 截至2019年9月,净资产负债率保持在10.5%(截至2019年6月为9.8%)截至2019年9月,库存现金总额约29亿元人民币,约一半为人民币,另一半为美元,现金状况稳健。三、盈利预测 我们预计瑞声科技2019-2021的净利润为26/39/46亿元,对应的P/E值为21.3X,20X,18X。我们看好公司中长期发展,建议重点关注。